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薛洪€
近日,国务院办公厅印发€关于推动个人养老金发展的意见€(下称《意见€),明确提出要发展适合中国国情、政府政策支持€个人自愿参加€市场化运营的个人养老金。至此,个人养€金正式拉开序幕?/p>
政策要点
个人养€金制度的推出早有铺垫€?021年人社部就提出要建立账户制€国家财政税收支持€资金市场化投资运营的个人养老金制度。当?月,国民养€保险股份公司发布拟设立公告,包括工农中建交邮储等六大行在内?7家金融机构参与发起,注册资本?11.5亿元,一度引发市场无限遐想€直至近日€意见€出台,个人养€金愈行愈近?/p>
就€意见€€言,要点如下:
参加对象:参加城镇职工基本养老保险或者城″民基本养老保险的劳动者均可自愿参与€?/p>
资金来源:缴费由参加人个人承担,实行完全积累,享受税收优惠,每人每年缴费上限12000元€?/p>
账户设立:个人养老金实行个人账户制度,参加人通过个人养€金信息管理服务平台建立个人养€金账户,每人仅能开立一个账户,用于个人养€金缴费、归集收益€支付和缴纳个人€得税。个人养老金账户是享受税收优惠政策的基础,具体优惠政策由国家统一制定?/p>
资金投向:参加人可自主€择购买符合规定的银行理财€储蓄存款€商业养老保险€公募基金等金融产品?/p>
提取原则:参加人达到领取基本养€金年龄、完全丧失劳动能力€出国(境)定居,或者具有其他符合国家规定的情形,可以按月€分次或者一次€领取个人养老金,除此之外情形,不得提前支取?/p>
从落地节奏上看,后续人力资源社会保障部和财政部会选择部分城市先试?年,再€步推开,以便及时研究解决工作中遇到的问题,确保制度顺利实施?/p>
参加个人养€金的必要€?/p>
个人养€金制度遵循自愿原则,既然是自愿,潜在参加人该如何评估参加的必要性呢?鉴于个人养老金€眼于养€,€要从我国的养老保障体系说起€?/p>
€国的养€保障体系共分为三个层次,其中,基本养€保险为第一层次,企业年金€职业年金为第二层次,个人储蓄€养老保险以及商业养老保险等为第三层°€本次意见提到的个人养€金即属于第三层°€?/p>
?020年数据看,我国三大支柱占养€金资产的比重分别为60%?0%?0%,结构上过度依赖第一支柱,二三支柱发展相对不足€同期,美国三大支柱占比分别?0%?8.2%?1.8%,就美国而言,养老保障体系主要靠第二支柱和第三支柱€?/p>
当然,关键问题还不是结构,€是金额,或者说保障程度。只要保障程度足够,结构如何并无关系。当前我国养老保障体系以第一支柱基本养€保险为主,但基本养老保险的保障程度有限?/p>
2017??5日,人社部网站曾发布《我国社会保险事业改革发展成就举世瞩目€一文,文中数据显示?016年全国企业€€休人员月人均基本养€金?362元,城乡居民月人均养老金?17元€不难看出,仅靠基本养€金,并不足以让大家过上富足的€€休生活€?/p>
研究人员通常用养老金替代率指标来衡量养€金的保障程度,该指标是指劳动€€€休时的养老金领取水平与€€休前工资收入水平之间的比率€根据世界银行的建议,养老金替代率保持在70%-80%可以保证劳动者€€休后生活水平基本维持不变?0%的替代率只能保证基本的生活;国际劳工组织在€社会保障最低标准公约€规定,如果养€金替代率低?5%,就属于“警戒线”以下€就我国情况来看?021年基本养老保险的替代率仅?5%,已处于警戒线之内€?/p>
问题来了,第€支柱保障有限,能不能大力发展第二支柱企业(职业)年金呢?可能性也不大?/p>
因为企业年金€要企业和个人共同缴费,€我国企业在第一支柱的缴费负担已经很重,大幅高于国际水平,没有余力再投保企业年金,加上国家并未出台强制要求,故€第二支柱的渗€率很低。截?020年,国内建立企业年金的企业数?0.5万家(主要是央国企的渗€率较高),仅占全国法人单位数量?.42%,参保职工数?714万人,仅占全国城镇社会从业人员€数?.9%。相比之下,针对机关事业单位的职业年金,不存在单位缴纳意愿的问题,基本能做到全覆盖€?/p>
第一支柱勉力维持,第二支柱空间有限,要做大做强我国养老保障体系,唯有依赖第三支柱发力?/p>
第三支柱完全由个人缴费,€以也是自愿参与€既然仅靠基本养老保险无法过上相对富足的养€生活,个人养€金虽是自愿,却有很强的必要性€所谓€人无远虑€必有近忧€,从长远计,除非月光欠债,否则建议人人参与?/p>
相比个人养€金,个人理财为€么不香?
可能还有人问了,既然是个人出资,自己直接理财或购买市面上的养老理财不行吗?为何一定要参与个人养€金呢?
€是税收优惠€€意见€已明‘提出个人养€金享受税收优惠,否则也不会设定每人每年12000元的参与上限。具体是怎样的优惠,还需要参考后续细则,但结合国际€行原则,参照我国企业年金个人所得税优惠政策,大概率是采用个税€延″?/p>
即每年缴纳的12000元先行税前抵扣,类似于当前个税APP中子女教育€赡养€人、房贷€房租等扣除项,待最终提取时,按照月度领取金额参照届时€工资€薪金所得€项目€用的税率计征个人所得税?/p>
由于工作时和€休后的计税收入差异很大,€以个税€延制度能在较大程度上降低个税负担,体现出税收优惠属性€相比之下,个人理财或市面上的绝大多数的养€理财,都缺少税收优惠属性,可比性不大€?/p>
二是长期投资,尽享复利效应€作为典型的长期资金,高比例配置股权资产是个人养老金的必然€择?/p>
拉长期限,股票是€佳的长期投资资产。以沪深300指数来量,2004年末至今?022??1日),指数年化增幅高?0.55%(含分红收益)€这是个相当不错的成绩,只不过指数波动太大,大多数投资€因不能长期持有不赚反亏罢了,但个人养€金天然具有长期属€,和资本市场€配性高,积极参与资本市场,既能有效降低市场波动性,也能更好地实现资产的保€增值€?/p>
全国社会保障基金便是典型案例,由于在合规范围内高比例配置股权资产,自2008年以来,社保基金投资收益率大幅跑赢€胀,仅2018年收益率低于8%,真正做到了保€增值€?/p>
当然,有人可能说,我自己买沪?00指数行不行?基于人€的弱点?9.9%的情况下都做不到长期买入和长期持有,这一点,相信有炒股经验的读€深有体会€所以,为了尽享长期投资的复利效应,参与具有长封闭期(直至€€休)的个人养老金是最佳€择?/p>
A″些板块会受益?/p>
对投资€来说,除关心个人养老金对个人养老生活的影响,大概率还会关心制度的推出对当下″的影响,比如长期利好哪些板块?/p>
从整体层面来看,作为典型的长期资金来源,个人养€金制度的推行利好股市,尤其是利好长牛慢牛格€的形成€举例来说,20世纪80年代,美国大力发展养老保险,并€过401k″等推动养老金入市,之后的十年中,养€金投资股票的比例快速攀升,美股也迎来了€波长达十多年的牛市€?/p>
具体到板块层面,个人养€金属于典型的财富管理业务,利好财富管理赛道。从财富管理的市场参与方来看,可供投资标的主要分布在券商、保险€银行三个行业(公募基金无上市公司)中,具体来看?/p>
?)券商€€虑到资本市场将成为财富管理的主要舞台,券商是首要受益方,无论是经纪业务、投行业°€自营业¤是资′务,都与资本市场直接相关,属于直接受益标的€另外,很多券商还控股或参股基金公司,能够分享基金公司大发展的红利€?/p>
?)保险€保险兼顾保障€投资甚至财富传承等功能,是财富配置的重要一环,市场渗€率与收入水平成正比。当前,我国保险渗€率处于较低水平,随€国民收入水平的持续提升,保险市场还有很大的发展空间€?/p>
?)银行€银行是当前财富管理市场的主要参与€,但随€财富管理从€权市场转向股权市场,以存款理财化€理财权益化为特征,银行业的市场份额将持续受到基金€券商€保险公司的侵蚀。同时,考虑到银行业务的多元属€,财富管理的营收贡献较低,受益程度小于券商和保险€当然,从个″面看,个别银行的财富管理发展基础好€占比高,仍属于财富管理受益°€?/p>
总之,财富管理的黄金赛道已经€启,个人养€金的推行无疑又加了€把火。对投资者€言,除了积极参与个人养老金制度外,还可以在券商、保险€银行板块中寻找财富业务突出的标的,长期持有,充分享受财富赛道的风口效应,大概率能取得理想的投资收益?/p>